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钢铁宝钢平盘三月后首降钢市前景仍堪忧

发布时间:2020-07-12

钢铁:宝钢平盘三月后首降 钢市前景仍堪忧 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

——宝钢2012年7月份调价点评宝钢股份6月11日出台7月价格政策,除无取向电工钢外价格普遍下调:热轧、酸洗、普冷、热镀锌、电镀锌、镀铝锌、彩涂价格分别下调200、100、200、100、100、 00、200元/吨,无取向电工钢价格维持不变。现5.5mm的SS400热轧卷表列价为4 62元/吨;1.0mm*1250*C的SPCC冷卷价为4666元/吨;1.0mm*1250DC51D+Z热镀锌价为4797元/吨;0.5mm*1200的B50A800无取向电工钢价格为5270元/吨。

宝钢在平盘三个月之后首次下调价格,真实的反映了钢市前景堪忧,铁矿石价格下滑也为降价腾出了空间。二季度以来下游需求持续低迷,产量却屡创新高,市场供需矛盾一直在恶化,导致钢材现货价格不断下滑,现冷轧板市价报4961元/吨,与二季度初相比下滑4%;虽然宝钢产品价格因品质高而一直有溢价,但其冷轧出厂价仍高出市价626元/吨,期现价格倒挂幅度较大,随着7月份即将进入汽车、家电等制造业的传统生产淡季,宝钢下游订单组织压力增大,降价也是必然。此外,现国内港口进口矿现货价报1000元/吨,与二季度初相比下滑了7%,矿价的持续下行,意味着成本对于钢价的支撑作用减弱,钢价仍有下行空间。

若后期钢厂产量难以遏制,需求又继续低于预期,去库存难度将逐步加大,对钢厂盈利压制将持续存在。当前行业供大于求矛盾十分明显,是遏制钢厂盈利改善的重要原因,从我们了解来看钢厂减产动力依然不足,中钢协近期也透露继5月粗钢产量屡创新高之后,6月份全国粗钢日均产量可能仍将处于200万吨以上的高位;另一方面,国家虽然近期也出台了一些的微调刺激经济政策,但其程度已大不如往年,对钢材下游需求的拉动短期并不明显,另从我们了解来看,不仅是直供客户订单缩量,随着对华东钢贸商信贷审查风暴加深,6、7月份钢厂的合同组织情况不佳,厂内库存不断攀升,截止5月末重点钢企库存为1149万吨,较年初增长了 4. %,钢厂去库存压力不断积蓄。

维持对宝钢“增持”评级。作为行业龙头,宝钢本次降价将成为国内其它钢企的风向标,7月钢厂出厂价格将普遍下调,行业仍将持续低迷,但从宝钢个体来看,若二季度顺利完成不锈钢、特钢事业部相关资产和股权出售,上半年累计净利润同比增长将达到80%~100%,我们预计今年EPS有望一次性增厚0.4元左右,估算宝钢上半年的EPS将达到0.52~0.58元,全年EPS有望超过0.7元/股以上,当前股价对应PE仅7倍左右,PB仅0.72倍,作为普碳钢行业的龙头企业,估值优势极为明显,维持评级不变。

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